孙宏斌：我投乐视的商业逻辑

1月15日，在乐视和融创联合发布的战略投资发布会上，乐视控股创始人兼CEO贾跃亭和融创中国董事会主席孙宏斌二人，对外解答了刚刚进行的168亿元融资背后的故事。以下摘取了孙宏斌的发言。

我想说三个事：第一，这一个多月，到今天是36天了，我们都做了什么。第二，说一下我们对乐视的判断。第三，我们的投资逻辑是什么。投资逻辑是两方面：一方面，投资乐视是为什么?另一方面，我们为什么投资房地产以外的领域，这是第一次跨出房地产行业。

老贾说了，我们俩是在12月10日见的面，我们谈了六、七个小时，12月11日的时候，老贾在中国企业家领袖年会上做了演讲，12月12日的时候，我跟我们公司的团队，还有联想的一些朋友，以及我请的一些顾问，去了乐视，跟贾总及他们的团队沟通，第二天老贾就去美国了。

我们这个团队就开始工作，我们团队是由我率队的，还有联想控股的团队，还有泛海集团的团队。为什么有他们呢?联想去年年初的时候有一个庞大的团队对乐视做了一个尽调，后来投了乐视汽车，联想是乐视汽车的股东。泛海在去年也做了尽调，也是乐视汽车的股东，所以我找了柳总他们，把他们的团队借给我们，也请了几个外部的朋友帮忙，我们也请来了普华永道作为审计师，在这一个月里开始非常紧张的工作了。

确实时间特别紧，我们工作的主要内容，一方面是试图理解这个生意是个什么样的生意，什么叫生态，我们看它的账，因为乐视有上市公司、有非上市公司、有汽车，这三块是什么关系，哪块挣钱，哪块亏钱，资金是怎么流动的，我们做了很多的工作。元旦的1号、2号、3号，基本上都在乐视上班。这个过程中，我一直跟老贾保持着联系，因为他在美国。对这个公司，我看懂了一部分，最起码资金方面我看懂了，老贾说了，我可能比跟踪乐视两三年的人更了解，可能有很多事情我比老贾更明白。因为我跟老贾列了一个大表，你企业从哪儿来的，他都傻了。

老贾是7号回来的，那天我跟老贾和刘弘谈到很晚，后来基本上天天有见面了，有很多的沟通和交流。

另外一方面，我们做了所有高管的访谈，不止一次的，包括张昭、梁军，海亮我也谈过了。所以，我们尽调是三块一起看的。我们也访谈了一些供应商，比如要钱的供应商。在这个过程中，我也问了很多人，都是打听到的对乐视有一定了解的，比如给乐视写过报告的分析师，有的分析师非常正面，我也找到了中伤乐视的很多人。我大概问了十几人，第一个问题是乐视值不值得看?没有一个人说乐视不值得看，都觉得值得看。说完这个，后面都有“但是”，但是后面有很不一样了。有的人说，他们哪个没有现金流，哪个不挣钱。对我来说，最值钱的是时间，100万、200万、300万，很多钱，但时间很重要。这种事情一做就需要很多时间，到现在35天时间，我基本上都在这里面。就是没有一个人说不值得看，所有人都说值得看，当然“但是”后面什么都有了。

后来，我们后面谈生意挺简单的，老贾说定个价就完了。这一个月，我们做了大量的工作，乐视给我们开放了所有的资料，所有的高管都是，想见谁约谁，想看什么资料就提供什么资料，这在乐视的历史上是没有过的。我还忘了一件事，1月3日的时候，我请我们所有的董事开了董事会，以及管理团队的会，从早上在乐视参观、听汇报，我们请联想给我们做了报告，也请了雷泽生去我们董事会做了一个报告，试图来理解乐视。3日，我们花了一整天时间开我们内部的会，统一思想。这一个月，乐视全力支持配合我们，我们也花了很多的精力，一个庞大的团队。这是我给大家汇报的第一个事，我们干了什么，当然还有些合同。

我们对乐视是什么判断?我第一次跟老贾谈了六、七个小时，谈完以后，就约柳总，跟柳总也做了一个汇报。第一次我就特别有投资冲动，我从来没有这样过。因为老贾的战略思路特别清楚，他的逻辑都是对的，打法也是对的。比如做汽车，先从最高端的做，然后再往下做。很多打法上，我很认同。最主要的是我特别认同老贾的精神，他是稀有的，这种企业家精神在这个时代是挺稀有的。很多人成就没有像老贾这么大，或者像我这么大，但日子过得特别舒服。老贾把自己的日子过的那么辛苦，那么累。这种劲是我特别特别敬佩的。

乐视是个互联网公司，我们的公司是没有互联网基因的，盖房子是最古老的行业。我们也有判断，判断什么呢?第一，判断这个事是不是一个有发展、有潜力的事，第二，判断这个人行不行。老贾是一个这个时代非常稀有的企业家精神，这是我投资冲动最主要的地方，尤其我看了老贾的整个账以后，就更佩服他了，这么点钱干这么大事。老贾的战略思维，逻辑，战术，都是对的，最主要的是精神，他的精神真的感动我了。我也是很有企业家精神的，碰见老贾以后，觉得我自己跟他比差太多了。

我一直说两类人，一个是李书福，我跟他在杭州合作一个项目，我跟老贾说，李书福身上有个劲跟老贾有点像。另一个是戴国峰。这是这个时代非常稀有的一种企业家精神，企业家精神是什么呢?就是肯冒险。这种企业家是值得你去信任和支持的。

另外一个判断，乐视生态，原来我一直不了解生态是什么，比如汽车，汽车也是我原来想投的，房地产是10万亿，汽车是5万亿，现在中国一年卖2800万辆车，美国和欧洲加起来都没有中国卖的车多，中国其实是一个巨大的市场。这个逻辑，先做最高端的车，然后再往下做普通老百姓的，乐视的战略和逻辑是挑不出毛病来的。

再一个判断是乐视的团队，乐视的团队真的挺牛的，我见梁军、高飞、张昭，刘弘更不用说了，天天见面，这个团队真的是明星团队，我们对每个人都做过访谈和沟通，而且不止一次。每一个板块的负责人都挺牛的，我要干个活把这帮人弄过来挺难的。乐视团队确实是思路清楚，执行力强。乐视整个的团队，大家的精神状态和队形不变，状态特别好。这就是我的判断。

判断什么呢?判断领头人、领袖老贾，判断他的战略，判断他的团队，就好了。你还判断什么呢?当然他就缺钱，因为就是因为缺钱就好办了，这就是我的判断。

我们投乐视的商业逻辑。为什么投房地产以外的行业?首先说一下投资乐视的逻辑，乐视最缺的是钱，怎么样让乐视不缺钱，我们分成两块：汽车和非汽车。这次我们解决非汽车，上市公司和非上市公司缺钱，一次性把所有的资金全解决了，缺多少解决多少，这是我的第一个逻辑。第一个故事是上市公司+非上市公司，我们把这部分钱解决了。第一个阶段谈的是，卖一部分老股定增一部分新股，老股增发8.6%，新股是7%，我跟老贾谈的价格是110亿。后来新增一部分电视的股权、影视的股权，15%和15%，加起来150亿。第三个阶段后面那50亿为什么放在电视呢?电视、影业都是上市公司的，所以，交易结构就变成这样了。

钱数是怎么来的呢?我们的第一个商业逻辑，一下子把所有的资金解决了，够用了，当然是非汽车，汽车是另外一个故事。

钱数是怎么来的呢?我们的第一个商业逻辑，一下子把所有的资金解决了，够用了，当然是非汽车。第二个商业逻辑，要改善治理结构，因为好多大佬根本不知道上市是什么，非上市是什么，汽车怎么着，汽车缺钱了以后上市公司的股价也跌，汽车好了以后，股价涨停了。我看了看，生态是一回事，但钱不是一回事。当然治理结构让大家都放心。除了上市公司，我们都派了董事，手机那边我们还派了一个监事，要想非汽车不缺钱，得看手机的。所以，我们肯定会全力以赴地支持老贾，我们对乐视投资的逻辑就是这两个。